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供需矛盾不解 塑料价格难改弱势

在国内PE加速扩建投产，减小对外依存度的同时，中东PE新增产能加速投产，沙特、伊朗、阿联酋等国的大型PE装置也陆续投产，且用乙烷作为原料的PE进入市场，使PE市场竞争日趋激烈。海湾化工协会对未来乙烯市场规划，至2010年中东地区对中国的乙烯出口将由当前的20%提高至40%，这充分说明了未来市场的供应压力不容忽视。但当前市场进口冲击还是有限的，仍处于过渡期内。

2010年月PE需求一直表现清淡，主要表现为以下几个方面，首先是年初高价格导致市场需求低迷，下游买盘积极性不高，现货贸易成交清淡，致使上游库存积压。其次，国家紧缩政策连续推出，下游消费预期下降，补库迟缓；再次经济环境由强劲复苏、通货膨胀转变为经济滞涨可能加大，对市场消费心理构成压制，第四欧洲债务危机加大了世界经济二次探底的可能，预期由乐观进入悲观。第五发达经济与复苏上下起伏质疑加大，外围需求忧虑重重。这些因素均对塑料需求构成压制，下游观望心态较重，进而角座阀致使PE库存和销售的压力增大。塑料价格持续走低。就目前而言，全球经济不确定性依然较大，欧元经济未能有效解决，伸展机均对第三季度塑料价格构成不利影响。但近期美国复苏但比克具有自己的设计优势势头良好，经济指标呈现明显的回升势头，据6月9日消息，惠誉主权评级部门表示，美国经济复苏不受欧元区债务市场拖累。中国5月贸易多家机构分析师认为，从先行数据来看，欧债危机对我国出口影响小于预期，5月出口依然保持较高增长，预计增速超过30%，还有机构预测同比增速超过50%。这对近期市场构成了支撑。在随着塑料价格下跌，利空也逐步释放，塑料价格预计短期内将获得支撑反弹。后期关注国家政策调控的方向及欧元债务危机的演变，若欧元危机在第三季度得以解决，则塑料价格将从回升势。

主要观点：

1、全球经济处于十字路口，二次探底潜在风险仍存，塑料价格短期维持弱势

2、供需矛盾突出，产能过剩与需求不足主导市场，市场需要新的需求增长点

3、国外低成本PE冲击国内市场，未来LLDPE价格竞争将趋于激烈

4、经济复苏遭质疑，原油价格暴挫承压下游产品

一、宏观及产业分析

全球经济处于十字路口，二次探底潜在风险仍存，塑料价格短期维持弱势。

在可预见的未来中国PE市场将步入一个阶段性失衡，虽然中国PE市场的对外依存度高达40%多，且外来需求仍表现为乐观，但同时也面临着供给过剩。然而在未来的预期中，中国及亚洲其他主产区仍在增加产能，若中国PE产业想可持续增长，则必须是需求跟上供给，才能实现供需平衡。PE国际化程度高，竞争充分，当全球均处于供给过剩时，PE价格小灵通将进入买方市场，价格承压力度增强。2009年至今中国及亚洲PE新增产能的投产已经给市场造成了较大的压力，同时中国PE市场从2010开始将由紧平衡过渡到供给略有过剩。在供应增加的市场环境下决定价格的运行的角色将转变为需求方。需求旺盛则塑料价格仍能保持性一个合理的水平，一旦需求出肥皂架现问题，塑料价格将倒逼成本。这种矛盾或将对未来几年的PE市场起到重要的主导作用。

当前全球经济又处于一个新十字路口，一方面是部分经济体稳步回升，另一方面部分经济体面临债务危机举步维艰。在后危机时代任何经济体出现问题均将呈现出放大效应并迅速在市场中反映出来，前期的危机还未散去，新的问题频频再显，这将令市场对经济复苏的信心大打折扣。欧洲债务危机若尽快没有得到有效的解决，市场信心恐将难以恢复。随着时间的推移，市场信心也将被逐步的透支。在这种市场环境下，商品价格连续阴跌也验证了市场心理。目前市场已经处于一个混沌状态，塑料价格已经处于一个相对低位，市场观望气氛浓重，在未有实质性利好出现前，塑料价格预期将进入宽幅震荡。

在外围环境恶化的环境下，中国经济也出现了新的状况，经济失衡成为主要矛盾，调整经济结构迫在眉睫，经济增长与调整结构、循环经济成为新的矛盾，这种状态难以为市场提供明确的指引，市场充满了不确定。从商品市场来看，近期整体呈现弱势状态，空头主导市场。在2009年经济复苏与通货膨胀的预期下，塑料价格重回历史新高，然而价格的高企一方面推动了企业的增加供给的动力，另一方面抑制了有效需求，在供应累积和需求疲弱作用下，塑料价格下跌将是必然趋势，从2010年1月至今塑料期货价格已经下跌了近30%，已经逼近生产企业的成本价区域，预计将在成本区域获得支撑。

综合来看，在宏观经济处于不确定的形势下，市场目前仍比较悲观，贸易商不敢贸然抄底或囤货，基本采取快进快销策略。但目前塑料价格已经逼近成本区域，下跌动能趋弱，预计未来将出现间断性反弹，高点为10600元/吨。

二、供需结构分析

供操作方便需矛盾突出，产能过剩与需求不足主导市场，国外低成本PE冲击国内市场，未来LLDPE价格竞争将趋于激烈，市场需要新的需求增长点。

当期主导塑料市场的主要因素就是供需矛盾突出，从09年第三季度至今PE新增产能加速投放，今年的投放量进入高峰，新增产能的释放无疑对市场供应压力增大，而且供应压力的增加超出了下游消费市场的消化能力。目前又恰逢全球经济遭遇二次探底的危机，国内调控政策频出，市场需求萎靡不振，下游信息不足，目前整个行业出现供应过剩的局面。

三、成本分析

经济复苏遭质疑，市场对经济的忧虑增强，2010年度全球原油需求预期下调，原油价格暴挫承压下游产品。

至5月初以来，受欧元债务危机与经济复苏势头减缓，以及石油输出国组织调低了2010年度的石油需求，引发了原油期货急速暴跌至70美元/桶附近，对下游制品构成强力打压，乙烯及塑料现货价格一路走跌，逼近成本价格。近期原油价格在70美元/桶一线获得支撑，且有止跌企稳迹象，6月9日受美国上周原油商业库存减少以及美元走软等因素影响，国际油价9日大幅上扬，盘中一度逼近每桶75美元。美国能源部下属的能源情报署当天发表的报告显示，上周美国原油商业库存减少了180万桶，高于市场普遍预计的130万桶的降幅。此外，市场重拾对经济复苏的信心，对能源需求前景的预期随之升温。原油的企稳将对市场信心的恢复起到积极的作用，也将对塑料价格构成较强的支撑，若第三季度主要经济体复苏能够持续，原油价格将重上80美元，塑料价格有望回升至11000附近。

四、技术面分析

从技术图表看，连塑主力1009合约整体处于下跌趋势中，空头格局并未改变。6月9日连塑价格在触及50%的回调比例后止跌反弹，短期下跌势头可能终结，预计后市将回补9825缺口。若短期未有利好消息，后市将在[9280，10000]区间震荡。若市场信心回暖，塑料期价将重回10000点以上。短期支撑9280，压力10000关口。

五、总结

全球经济复苏遭市场质疑，欧元债务危机加剧二次探底风险，国内供需矛盾突出，市场信心不振等因素均对塑料价格构成较大打压。虽然近期原油在70美元/桶附近止跌企稳，塑料价格也将获得支撑，但在整个宏观环境未有实质性利好之前，塑料价格难以大幅走强，第三、四季度新增产能投产对市场心理构成较大利空，若市场未出现实质性利好，塑料将呈现低位震荡走势，继续下探可能仍存。鉴于当前市场经济环境较为复杂，塑料走势止跌反弹，短期参与难度较大，建议投资者观望为主。

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